Тренды на рынке капитала

Ника Николаева, обозреватель

— Ирина, здравствуйте. Рада приветствовать вас на форуме Capital Markets. Высокая ставка привлекла много новых средств в фонды денежного рынка. Но что произойдет, когда ставки пойдут вниз? Останутся ли эти инвесторы внутри индустрии или перераспределят деньги в другие инструменты? Или начнут выходить из фондов?

Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал»

— Действительно, на фоне высокой процентной ставки прошлый год, 2025-й, стал абсолютно рекордным для привлечения притока средств розничных клиентов в паевые инвестиционные фонды, в фонды денежного рынка. Но тренд, несмотря на ожидание снижения процентных ставок в начале текущего года, тренд притоков средств новых инвесторов в фонды, он сохранился и в текущем, 2026-м году. По итогам первого полугодия — привлечение более 1,6 трлн руб. При этом, что важно, увеличивается не только приток средств и новых клиентов, но и средняя сумма вложения в фонды. По биржевым паевым инвестиционным фондам эта средняя сумма уже приблизилась к 120 тыс. руб. И, что важно, стали привлекать средства не только фонды денежного рынка, но и облигационные фонды, не только биржевые фонды, но и открытые паевые инвестиционные фонды. То есть можно сказать, что действительно тренд стал таким более сбалансированным. И это, наверное, основная характеристика текущего 2026-го года.

— Помимо общей стоимости активов, какие качественные показатели сегодня говорят о долгосрочных намерениях частных инвесторов?

— Качественные показатели — это увеличение количества докупок, увеличение среднего счета, это диверсификация портфелей, то есть не только фонды денежного рынка, но, повторюсь, это облигационные фонды, это товарные фонды, которые на третьем месте стоят с точки зрения привлечения средств инвесторов. Это изменение и состава аудитории клиентов. Если посмотреть по нашей компании, в 2015 году 60% клиентов приходилось на поколение бэби-бумеров. Сейчас у нас растет количество зумеров. Они составляют уже 9% от наших клиентов. Ну и, конечно, наши любимые миллениалы. То есть мы говорим о том, что именно молодое поколение становится таким более динамично развивающимся потоком клиентов именно паевых инвестиционных фондов.

— Сохранится ли у инвесторов привычка регулярно направлять капитал на фондовый рынок после завершения цикла экстремально высоких ставок?

— Нам кажется, что да. Именно потому, что клиенты привыкают к этому инструменту и мы видим, что докупки до вложения становятся регулярными. Увеличивается процент клиентов, которые вкладываются уже еженедельно. Да, это небольшие суммы — 5–10 тыс. руб. Но тем не менее вот такой механизм многоразовых заявок, а также механизм инвестиционных копилок или отчисления процента от заработных плат — все это те механики, которые позволяют говорить об устойчивости тренда притока средств клиентов в паевые инвестиционные фонды. И, что важно, конечно, — это все становится возможным именно благодаря росту уровня прозрачности, технологичности компании, онлайн-каналов продаж, которые развиваются, различные механики, которые вступают в силу и становятся такими возможными. Поэтому не только доходность сейчас становится важным фактором, но и уровень сервиса, уровень удобства, уровень скорости и прозрачности совершаемых операций.

— После изменения ожиданий по ключевой ставке как распределятся потоки капитала между инструментами с фиксированной доходностью, акциями и валютными активами?

— Есть такое понятие «водопад ликвидности», которое подразумевает, что, конечно, на фоне высоких процентных ставок клиенты вкладываются в фонды денежного рынка. На ожидании снижения процентных ставок увеличивается приток фонда и облигаций. Когда тренд снижения процентных ставок ускоряется, возможно, клиенты уходят в облигации чуть более длинной дюрации. А вот когда уже кажется, что процентные ставки снизились и достаточно устойчиво формируются такие ожидания, ну, дальше уже становятся востребованными, конечно же, фонды акций. Вот все это в нашей текущей реальности, безусловно, имеет место. Но наш последний навигатор — благосостояние, которое отражает, куда вкладываются прежде всего все наши состоятельные клиенты, нашей компании «Альфа-Капитал», показывая, что сейчас у состоятельных клиентов 43% портфеля приходят на облигационные инвестиции, 34% — это инструменты денежного рынка, 12% — это очень важно, это альтернативные инвестиции, то есть это прямые инвестиции, которые становятся актуальными. Это инвестиции в том числе в недвижимость через структуры закрытых паевых инвестиционных фондов. Дальше идут акции с шестипроцентной долей, и 3% — это товарные рынки. Товарные рынки тоже не стоит забывать, потому что мы видим достаточно устойчивый спрос на группу драгметаллов. Это как золото, так и платина, палладий. И кажется, что это те тренды, с которыми мы сталкиваемся сейчас, но которые могут очень быстро измениться, в том числе, конечно, на фоне возможного снижения геополитической напряженности.

— Сегмент состоятельных инвесторов в России сегодня находится в точке глубокой трансформации. Как меняются инвестиционные предпочтения российских хайнетов?

— Я соглашусь с вами. Вы правильно охарактеризовали тренд «трансформация». Причем трансформация не столько с точки зрения объектов или активов, куда инвестируются средства, сколько, действительно, общего подхода, философии, так скажем, вложения со стороны состоятельных клиентов. Действительно, увеличиваются требования с точки зрения качества сервиса, профессионализма инвестиционных консультантов, с которыми общаются состоятельные клиенты. Безусловно, наверное, сейчас уже сложно представить, что клиенты готовы будут вкладываться без понимания особенностей налогообложения, особенностей, возможностей дополнительных структур формирования и понимания, что будет происходить с наследованием капитала. Именно поэтому мы видим, что сейчас особенной популярностью пользуются те же личные фонды — новая тема для российского рынка. Тем не менее уже порядка 900 фондов, личных фондов, сформированы на российском рынке. И вот за последний месяц более 50 фондов, личных фондов, также были сформированы на нашей земле. Т.е. мы понимаем, что состоятельные инвесторы — они уже видят центр своих жизненных интересов, безусловно, внутри страны и формируют правильный подход как к диверсификации собственного портфеля инвестиционного, так и, ну, вот, к темам, связанным с наследованием.

— На фоне сохраняющейся турбулентности инвесторы все чаще смотрят за пределы традиционных классов активов. Как вы считаете, какие новые инвестиционные возможности и направления сегодня наиболее перспективны?

— Новые актуальные возможности, на наш взгляд, связаны прежде всего с альтернативными инвестициями. Это характерно и для международных рынков. Некоторые говорят о том, что сейчас период такого бума альтернативных инвестиций. Это и вложение в недвижимость — в нашем случае, безусловно, в коммерческую недвижимость. Это и вложение, прямые инвестиции, венчурные инвестиции. Есть очень интересные направления, начиная от юниорных компаний (те же золотодобычи) до космических инвестиций или инвестиций в развитие биотехнологий, фарминдустрии. То есть достаточно много компаний на российской земле, которые сейчас формируются и которым, безусловно, необходим капитал. И многие состоятельные инвесторы видят для себя возможность в том числе какой-то миссии поддержки такого развития компаний из перспективных отраслей. Вторая тема, которая тоже, мне кажется, безусловно, актуальна, — это цифровые финансовые активы и, возможно, в том числе инвестиции в криптовалюты. Конечно, доля или процент от общих портфелей состоятельных инвесторов, которые инвестируются в эти активы, остаются достаточно незначительными. И тем не менее тренд есть. И это наиболее динамично развивающееся направление. Ну и, повторюсь, все-таки товарные рынки кажутся тоже все еще актуальными на фоне роста инфляционных ожиданий.

— Ирина, еще в заключение нашего интервью расскажите, какие самые основные тезисы сегодня прозвучали от участников, самые основные выводы, которые можно сделать по итогу?

— Вы знаете, мне показалось, что все равно все участники дискуссии отличались уверенным оптимизмом и готовностью предложить те или иные решения, исходя из интересов клиентов. Будь то возможная уверенность Московской биржи в потенциале роста IPO-компаний — количества компаний, которые выходят на IPO, или уверенные прогнозы представителей коммерческих банков, связанные с тем, что облигационный, долговой рынок все-таки имеет перспективы развития даже по сравнению с темой, связанной с кредитованием. Ну и, конечно, лично у меня вызвала огромное уважение позиция Министерства финансов, потому что коллеги не просто, так скажем, меняют регулирование или рассуждают на какие-то темы, а действительно открыто вкладывают, в том числе в рамках национальных проектов, средства государственные для формирования того же рекламного продвижения индивидуальных инвестиционных счетов — в прошлом году. Ну а в этом году вот то, что я услышала, — это фокус на индустрию коллективных инвестиций, в том числе возможное точечное рекламное продвижение идеи вложения в паевые инвестиционные фонды. Это важно, потому что именно в рамках паевых инвестиционных фондов профессиональные участники рынка могут предложить клиентам действительно диверсифицированные портфели, в том числе вложение в высокодоходные облигации или региональные облигации, о чем сегодня была такая тоже достаточно профессиональная дискуссия в рамках сессии.

— Ирина, я благодарю вас за интервью и желаю вам успехов.

— Спасибо.